FTX.US总裁科普：比特币期货ETF和现货ETF有何不同和问题？ - binance下载

ProShare比特币期货ETF(BITO)在纽交所(NYSE Arca)正式上市，这自然是重要里程碑。然而比特币期货ETF和比特币ETF交易机制并不相同，且有许多隐形成本。对此，FTX.US总裁Brett Harrison在推特向社群科普了期货ETF的机制。

ETF的套利模式

FTX.US总裁Brett Harrison解释道，理解BITO(或任何的ETF)的关键是该ETF篮子中持有的资产，而ETF的价格(指二级市场)将会与一篮子的资产价格锚定，这是因为两者有创建和赎回(Creation and Redemption)。

一般人买卖ETF是通过证券市场(二级市场)，但ETF还有另一种交易方式：通过实物申购赎回机制，让市场上的合格机构(Authrized Participants，AP)可以直接向资产公司以ETF成分股(一篮子资产)换取ETH股份，又或是用ETH股份赎回ETF成分股。

BrettHarrison表示：如果一篮子的资产高于ETF，AP可以购买ETF，利用赎回机制将ETF股份换回一篮子资产，然后将资产卖掉，以此套利。AP作为套利者，其在一篮子资产和ETF股份的交易使得ETF价格和资产的价格保持一致。

BITO并不全然连动BTC

比特币ETF是基于商品的信托，所以会直接持有比特币现货，并交由第三方托管。而比特币期货ETF则是一篮子的金融工具。

而ProShare的比特币期货ETF则是主要包括两种金融工具：近期交割的CME合约、货币市场工具(包括美国短期公债和回购协议)。

Brett Harrison进一步解释，从第一部分的配置CME合约来看，CME期货到期时，由于套利者的关系，会很好的与比特币现货保持连动；而另一货币市场工具约可当做现金储备，BITO的涨跌幅并不会和现货相同。

「篮子中另一部分的大量现金储备也代表现货和BITO ETF并不会连动，BTC若是上涨1%，BITO涨幅应小于1%。━━Brett Harrison说道。

另一个更复杂的问题是期货溢价。

Brett Harrison提到，BITO是持有期货，而期货通常会因为利率、对未来的价格预期，到期交割时间越远，溢价就越高。

此外，展期费用也是问题。

每次BITO的期货到期时，该ETF基金就会出售到期合约，并购买期限较长的期货，由于比特币是长期看涨，因此，远期合约的价格都会高于即将到期的合约，这就是隐藏的展期费用。长期下来，也是一笔不小的费用。

Brett Harrison表示：这种情况之下，该基金在到期日前的展期都会亏损，这就是期货溢价(contango)。

散户没有别的选择了吗？

不可置否，美证券交易委员会(SEC)通过第一档比特币期货ETF是金融产业的一大进步，这表示美国正在向传统金融市场导入小型的比特币衍生品(ETF可看作CME一口合约的切割份额)。

值得注意的是，FTX.US对美合规衍生品交易所Ledger X的收购预计在本月份完成。

Ledger X是唯一拥有美国三张完整CFTC的监管执照，包括DCM、DCO、SEF，这让FTX.US未来(收购完成)将可直接面向一般投资人提供加密衍生品，甚至是股权代币。

Brett Harrison先前推特表示，收购Ledger X后，FTX.US在CFTC指导下，将可以做到：

1.向一般投资人和机构投资人提供加密期货、期权

2.为其它交易所提供清算服务。提供这项服务需要同时获得DCM和DCO。

不仅如此，Brett Harrison也透露，这三项许可将会让FTX.US提供不限定于加密产品的衍生品，而这也呼应SBF在接受《彭博社》专访时所说，希望未来也可以在FTX.US提供股权代币。